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央行繼續鎖長放短:755億央票續發+110億逆回購
作者:管理員 來源: 時間:2013-8-14 查看:2282

          在公開市場上,央行昨日再度進行110億元人民幣7天期逆回購操作,較上周二的120億元略微縮量;中標利率3.90%,較前期下行了10個基點。這是央行連續第三周開展逆回購操作。

  這本是積極的信號,然而銀行間市場卻在慘淡中度過了一天。除了貨幣市場短期利率明顯上行,昨日招標的國開行“福娃債”利率明顯高于預期,推動銀行間債券收益率大幅上揚,具備指向性意義的10年期國債收益率更是飆升至3.93%。

  究其原因,8月12日晚間,央行發布公告稱,其于當日對2010年第69期央行票據開展了到期續做,規模755億元,期限3年,利率3.50%,為7月份以來第三次央票到期續做,同時是央行首次就央票續做操作進行及時披露。

  盡管市場對央行“鎖長放短”的操作手法有所預期,此次央票續做,仍然令投資者感到吃驚。對商業銀行而言,央行此舉直接鎖定了大部分到期流動性,并且在心理上對商業銀行造成了打壓。

  “央行的逆回購利率下降表明其仍希望維持一個穩定的利率環境,不希望看到利率大幅波動,也不希望利率水平過高對實體經濟造成傷害。”一位券商固定收益研究員向《第一財經日報》記者稱,但3年期央票到期續做,加劇了市場對流動性前景的憂慮,而在錢荒過后市場情緒一直比較脆弱。

  Wind資訊數據統計顯示,本周公開市場共有1300億元央票到期和460億元逆回購到期,無正回購到期;在央票續做和逆回購操作后,本周公開市場已經實現了195億元的凈投放。

  國泰君安分析師徐寒飛昨日稱,與之前不同,本次央票續發當天就進行了公告,這一形式等同于宣布重啟3年期央票。另一方面,央行更加主動透明地公布貨幣政策操作,有利于穩定市場預期,更有效地傳遞貨幣政策意圖。

  在此之前,據央行披露,其在7月份進行了兩次3年期央票到期續做,總規模為1838億元。央行同時在二季度貨幣政策執行報告中稱,這種“鎖長放短”操作對流動性影響的綜合效果總體上是中性的,也是中國貨幣政策操作方式上的創新,未來將繼續相機開展此類操作。

  市場人士預計,從最近連續多次的續發操作來看,央行選擇續發操作的品種多為巨量到期的3年期票據(大于500億元),而從下周到年底,類似規模的票據到期分別為8月27日的800億元、9月10日的1000億元,因此下一個續發窗口時間分別為8月27日和9月10日。

  在徐寒飛看來,目前市場脆弱的原因主要是配置類機構一級市場需求較弱,其主要因素是市場對于央行的公開市場調控的節奏沒有預期,使得市場“惜買”的心理比較嚴重。

  國信證券研究報告認為,考慮到3年期票據續發利率以及7天回購利率的歷史情況比較,7天回購利率有望迅速降低到3.50%附近,否則商業銀行的資金面恐懼預期無法順利緩解,將造成資金淤積于銀行體系內無法順暢使用,從而和“盤活存量”的背景并不相符。

  另外,據央行公告,財政部和央行定于8月15日進行2013年中央國庫現金管理商業銀行定期存款(六期)招投標,本期操作量500億元,期限3個月(91天),這將為貨幣市場帶來新的流動性。【來源:第一財經日報


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